隨着人工智慧技術帶動HBM需求爆發，SK海力士與三星電子正成為全球半導體市場的焦點。兩大巨頭憑藉寡頭壟斷優勢與技術壁壘，不僅推動市值邁向萬億美元里程碑，更深刻影響着全球AI供應鏈格局。
人工智能技術爆發式增長，重塑全球半導體產業發展。高頻寬記憶體(HBM)作為AI伺服器及圖形處理器(GPU)關鍵組件，與NVIDIA、AMD等GPU形成緊密供應鏈關係，由於需求爆發性增長，供應持續處於短缺狀態。 *HBM市場呈典型天然寡頭壟斷格局，由海力士三星Micron主導* HBM市場呈現典型天然寡頭壟斷格局，主要由SK海力士、三星電子及Micron三家企業主導。結構源於極高資本開支門檻、先進製程轉換漫長周期（18至36個月）以及規模效應，難以出現具競爭力的新進入者。 根據最新市場數據，SK海力士目前穩佔HBM市場50%至62%份額，穩居首位；Micron與三星電子緊隨其後競爭第二位。三家公司共同控制全球HBM供應逾九成，產能幾乎全數售罄至2026年底，供不應求局面短期內難以逆轉。 事實上，三星電子已成為韓國首家市值突破1萬億美元的企業，而SK海力士市值亦極度接近這一里程碑。截至2026年5月14日最新數據，SK海力士股價為1954000韓元水平，市值約1392.621萬億韓元（折合約9355億美元），距離萬億美元俱樂部僅一步之遙。 若果SK海力士股價進一步上揚，韓國將成為美國以外首個擁有超過一隻「萬億美元」市值科技公司國家。上述兩隻股份，股價持續上升，不僅反映HBM業務的爆炸性增長，更凸顯韓國在全球AI供應鏈中核心地位。回顧股價表現，SK海力士2025年累升274%，2026年至今再升超過200%，目前股價已逼近200萬韓元水平，屢創歷史新高。 *憑藉龐大資本開支及垂直整合優勢，形成難以撼動競爭壁壘* 韓國綜合股價指數(KOSPI)今年至今表現強勁，成為全球主要股市指數中升幅最突出之一。三星電子股價雖亦有不俗升幅，但近期SK海力士明顯跑贏。其中，三星電子面對勞工問題，南韓工會與管理層薪酬談判破裂，工會威脅發動罷工，要求調整獎金方案及提升待遇，上述消息一度拖累三星股價。相對而言，SK海力士受惠AI熱潮，盈利能力強勁，員工福利更具吸引力，投資者對勞資風險的敏感度亦反映在股價走勢上。儘管短期高位震盪難免，但這並不改變HBM結構性需求旺盛的根本趨勢。 從產業基本面分析，HBM需求與GPU絕對是唇齒相依關係。AI伺服器對高帶寬、低延遲記憶體的渴求，遠超傳統DRAM。SK海力士憑藉HBM3E及即將推出的HBM4技術，牢牢把握NVIDIA下一代平台訂單；三星電子雖然目前市佔率稍遜，但已積極擴大產能，並計劃在HBM4世代取得突破，目標與SK海力士共同佔據全球HBM市場80%以上份額。市場份額排名第三的Micron，作為一間美國企業，在美國政策支持下亦穩步推進。三家企業憑藉龐大資本開支及垂直整合優勢，形成難以撼動競爭壁壘，美國企業雖在GPU領域獨佔鰲頭，卻無法完全掌控HBM上游供應。 *可分享中國AI基建結構性機遇，市場受「害怕錯過」情緒驅動* 地緣政治因素同樣值得關注。近日中美峰會框架下，市場預期部分出口管制壓力有望緩解，為中國市場開放更多先進AI組件通道。中國作為全球最大AI應用市場之一，對HBM需求極為龐大，一旦貿易環境改善，將直接利好韓國供應商。三星電子與SK海力士不僅可擴大出貨量，更有望在HBM4世代進一步鞏固龍頭地位，分享中國AI基建帶來的結構性機遇。 市場情緒方面，投資者正受fear of missing out「害怕錯過」(FOMO)情緒驅動，尤其集中於日本及韓國的AI相關股份，推動韓股出現近乎垂直上升強勢表現。短期內，高估值已反映強勁增長預期，SK海力士市盈率處於高位；三星電子勞資風險亦可能帶來供應短期波動。此外，全球宏觀環境仍存在利率走勢及地緣緊張等變數。但中長期而言，AI資本開支周期預計延續至2027年，HBM供不應求情況不變。三家擁有天然寡頭壟斷技術的企業，具備強大定價能力及盈利韌性。SK海力士2026年HBM3E訂單價格已見上漲，盈利能力持續提升；三星電子在解決勞資問題後，亦有望繼續保持升勢。 總結而言，HBM作為AI時代的核心基礎設施，其需求旺盛將持續支撐三星電子及SK海力士的長期增長。儘管近期股價分化及高位震盪，但兩家公司憑藉天然寡頭壟斷地位、規模優勢及中美貿易緩和的潛在契機，仍具備堅實投資價值。人工智能相關資本性開支持續增加，將繼續利好三巨頭盈利及股價表現。《盈立證券研究部執行董事、正向教育證券投資分析課程首席資深導師、證券商協會會董、香港股票分析師協會理事 黃德几》 *《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。
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