El descontrolado crecimiento de la deuda mundial y el declive del dólar plantean un escenario donde el oro se perfila como el refugio definitivo ante la insostenibilidad fiscal.
La deuda global aumentó, en el primer trimestre de 2026, en más de USD 4,4 billones hasta alcanzar el récord histórico de casi USD 353 billones, según datos del Institute of International Finance (IIF).. Este ritmo es el mayor desde el segundo trimestre de 2025.. De todos modos, la relación deuda global/PIB se mantuvo estable en la friolera del 305% desde principios de 2023, lo que demuestra que lo que están haciendo algunos bancos centrales
es licuar los pasivos con inflación y/o endeudarse para pagar los intereses, de manera alto irresponsable, por cierto.. En términos absolutos, el aumento se ha concentrado en China y EE.UU., impulsado principalmente por el endeudamiento estatal.. Hoy EE.UU.. gasta más en el pago de intereses que en defensa, lo que no es poco, de hecho, es el gasto militar más alto del mundo.. Concentrémonos en EE.UU.. dado que es la “economía rectora global”, sobre todo
porque el dólar es la principal divisa (concentra casi el 60% de todas las transacciones en el mundo) y su deuda, en particular los bonos de la Fed, son “refugio” utilizado, incluso, por países “archienemigos” como China.. En el año 1900, la Ley del Patrón Oro fijó la conversión en USD 20,67 por onza.. En 1933, Franklin Roosevelt se embarcó en una política de “estímulos” fiscales y monetarios, por lo que disparó el gasto público
del 3,1% del PIB en 1932 al 5% en 1934.. Debido a este despilfarro, no tuvo mejor idea que licuar todo devaluando y la onza de oro pasó a valer USD 35 a partir de la Ley de Reserva de Oro de 1934.. Esta devaluación buscaba “combatir” la Gran Depresión, aumentar la masa monetaria y frenar la deflación.. Así, el PIB “creció” 11% en 1934 y 9% en 1935.. Lo que fue ficticio, demostrando que
estos índices -como toda la econometría- no tienen valor científico y son solo dibujos a capricho del dibujante.. Como era de esperarse, luego las cosas se sinceraron y sobrevino una segunda recesión más profunda en 1937.. Para 1940, debido a los exorbitantes gastos, la deuda del gobierno federal de EE.UU.. ya era de 51.000 M.. Siguió el despilfarro, y en 1970 llegaba a los USD 388.000 M, multiplicándose 7,5 veces.. Cuando EE.UU.. deja el patrón
oro, en 1971, por orden del conservador Richard Nixon que necesitaba gastar y emitir para ello, lo que debía el gobierno federal ya era astronómico por culpa de la guerra de Vietnam, estúpida como toda guerra, al punto que hoy este país abraza al capitalismo por propia decisión y crece a un ritmo de casi el 8% anual.. Sin respaldo para el dólar, la deuda se dispara y llega a los USD 5,6 billones en
el año 2000 multiplicándose por 15, luego retoma su crecimiento “normal” y se multiplica por 7 cada 30 años, hasta los USD 37,4 billones en 2025 y se estima que, para 2056 alcance los USD 182 billones, pasando el gasto federal desde el promedio del 21,2% del PIB durante los últimos 50 años, al 27,9% en 2056.. Al dispararse el gasto, en buena parte se cubre con la emisión monetaria ahora sin respaldo en oro,
y la inflación toca niveles desconocidos (el IPC sube 10,4% en 1974 y el récord de 14,76 en 1980).. La suba promedio del IPC fue del 3,62% anual entre 1975 y 2026 que, acumulada, supera el 500% en estos 51 años, así USD 100 en 1975 equivalen a unos 613,78 actuales.. Mientras que el PIB 1975 era de USD 1,7 billones y en 2025 de USD 30 billones, un aumento del 1765%, la deuda en
ese período (1975 a 2026) subió de USD 542.000 millones a 37,400 billones, 6900 % de incremento.. Entretanto, el 1 de enero de 1975, el oro ya cotizaba a USD 183 (un aumento del 523% desde 1971) y hoy ya ronda los 4730, una subida del 2440% en 51 años, es decir, una tasa promedio anual del 7,85% (a este ritmo, para 2056 la onza cotizaría a USD 45.600) aunque se aceleró en los últimos
meses, como puede verse en este gráfico: Aquí, entonces hay tres factores a considerar, el aumento de la deuda, la inflación (exceso de emisión monetaria) y el crecimiento del PIB que absorba parte de la emisión y mantenga la ratio comparativa de la deuda.. El aumento de la deuda tiene que ver con que se está desmadrando y no va quedando otra alternativa que pagarla emitiendo dinero, es decir, aumentando la inflación, ergo, desvalorizando al
dólar, o sea, “aumentando” el precio del oro.. Si sumamos la suba del IPC (3,62%) y del PIB per cápita (4,9%) obtenemos un porcentaje similar al del aumento del oro.. Se diría que en EE.UU.. la personas invierten en este metal la misma proporción de sus ingresos reales, pero esto es solo un juego numérico, no tiene ningún valor, para empezar estamos tomando solo EE.UU.. cuando la cotización del oro es internacional.. Por cierto, todo
esto son simples especulaciones, ya sabemos que el mercado actúa en tiempo real y es altamente imprevisible -y sorpendente- de modo que es imposible saber, de antemano, qué pasara realmente.. En fin, el endeudamiento global –irresponsable, de parte de acreedores y deudores– es tan grande que por las vías actuales no tiene solución.. Los deudores deberían hacer un esfuerzo mucho mayor vendiendo propiedades y empresas deficitarias –lo que, de paso, ayudaría a una recuperación económica–
y los acreedores deben asumir su responsabilidad por haber entregado fondos a gobiernos incobrables.. “… cada uno de los nueve principales bancos acreedores podría dar por perdido el 100% de sus principales créditos a los seis países más endeudados y aun así permanecer solventes”, testimoniaba William Seidman, presidente del Federal Deposit Insurance Corporation, ante el Congreso de EEUU ya en 1989.. Si bien la deuda global, como porcentaje del PIB, se ha mantenido relativamente estable,
las ratios de deuda siguen con una leve tendencia a la baja en general en los países maduros, mientras que aumentan los emergentes.. Según el IIF, los incrementos más pronunciados durante este periodo se observaron en Noruega, Kuwait, China, Baréin y Arabia Saudí, registrando cada uno aumentos superiores a 30 puntos porcentuales del PIB.. Por cierto, en este incremento desproporcionado en países con poca capacidad de repago se debe, en buena parte, a organismos internacionales
(multi) estatales.. Como el mercado no hubiera otorgado esos fondos, hacía falta la coerción estatal para poder obtenerlos, por vía impositiva, de los ciudadanos y derivarlos por razones políticas.. Por caso, en el siguiente cuadro puede verse cómo los países más endeudados con el FMI son precisamente los que tienen economías más ineficientes, los países más pobres, y esos créditos lo que logran es, precisamente, que esas economías ineficientes no se reconviertan y sean financiadas
para seguir con el despilfarro.. En fin, no solo se trata del oro sino que hay otros metales y “commodities” a tener en cuenta, y el inestable pero muy rentable hasta hoy, bitcoin que sube 1.330.000% desde que se tiene registro en 2012: Por Alejandro A.. Tagliavini* *Miembro del Consejo Asesor del Center on Global Prosperity, de Oakland, California En X @alextagliavini www.alejandrotagliavini.com
endeudamiento global, precio del oro, crisis económica, deuda Estados Unidos, inflación, mercados financieros, sistema monetario